上周（7月14日至18日）走勢頗有些出乎意料。週一開盤于1338.97美元/盎司，並有周最高點1339.5美元/盎司。當日並無重大風險事件影響，但單日跌幅竟達2.27%之巨。週二更是低開，跌幅1.02%。週三週四有些回升，其中週三達周最低點1293.4美元/盎司後開始有起色，週四則單日漲幅1.52%。週五走勢則較為振盪，但仍以下跌收尾，全周收于1304.2美元/盎司，跌幅為2.08%。白銀同樣大起大落，其中週一大跌2.4%，週四則大漲1.89%，但振幅巨達4.34%。全周開盤于2.40美元/盎司，最高為2.46美元/盎司，最低為20.34美元/盎司，收于20.84美元/盎司，跌幅2.66%。
上周耶倫的國會證詞第一次改變了以往無限鴿派的調調，無疑讓市場一驚一乍。耶倫講話的大方向沒有改變，認為目前寬鬆的貨幣政策仍然較為合適，美國的經濟增長、就業市場的恢復以及通脹水準仍然存在不確定性，而明顯經濟走好的程度依舊達不到美聯儲的標準。預計今年10月將結束購債，並且低利率會維持一段時間。但耶倫首次強調，如果美國就業市場改善的速度快於FOMC預期，美聯儲可能更早地進行加息。
由於本次偏硬的表態是耶倫首次鷹派表現，雖然整體基調與前幾次講話並無本質差別，但仍然引起了市場波瀾。高盛指出，幾乎所有聯邦公開市場委員會成員均同意美聯儲在2015年某個時點開始首次加息，而此前許多人認為是在2016年。加上耶倫的此番講話，說明美聯儲內部的政策趨向已更顯鷹派。儘管在週一時刻，市場由於對耶倫證詞有所擔憂而大幅獲利回吐，但是單日2.27%的跌幅仍無法消化耶倫言論的負面情緒。而本次耶倫證詞給市場的負面影響不僅僅在於此次大跌，而更多地在於影響整個市場的心理預期。相比之前而言，市場的悲觀情緒更加濃重。因此在近期的市場狀況下，利空風險事件對市場的影響力度將大於利好風險事件的影響力度，值得投資者警惕。
週五馬航事件讓市場有了短期大幅升溫，但是好景不長，晚些時候又開始回吐，進一步說明市場基態偏於悲觀。除此之外，俄羅斯與烏克蘭仍有一些動作，美國也宣佈對俄羅斯進行新一輪制裁措施，針對俄羅斯多家大銀行、能源與防務企業，制裁動作有了明顯升級。這些事件對市場的影響並沒有以前的風險事件那麼劇烈，說明在市場心態改變之下，風險事件的效用遞減。
本周關注：
雖然市場心態比較差，不過本周馬航事件以及烏克蘭、俄羅斯、美國有關的態度與做法依然值得關注。本周行情總體清淡。
文/晨堯
