上周（11月25日至11月29日）金價處於大跌之後的調整階段，整體起伏不大。週一拉至周最低點1227.56美元/盎司後強勢回升，週二達周最高點1258.03美元/盎司後又持續下降，週四週五再度回升。全周開盤1250.97美元/盎司，收盤1251.66美元/盎司，漲幅為0.66%，周線呈十字星狀。11月由1322.82美元/盎司下降71.16美元/盎司，跌幅為5.27%，為五個月來最大跌幅。白銀走勢較為類似，開盤19.85美元/盎司，最高20.10美元/盎司，最低19.58美元/盎司，收于19.95美元/盎司，漲幅為0.5%。月跌幅則達8.4%之巨。
上周風險事件寥寥，整個市場充斥著各界投資者難達一致的觀點與展望，對於黃金是否見底也是意見不一。曾經黃金多頭的第一擁護者鮑爾森表示無法確定黃金通脹恢復的具體時點，因此將改為觀望狀態，近期不再入手黃金。這對市場帶來了更為悲觀的情緒。然而也有人認為黃金價格已經見底，入手時機已到。美國前共和黨總統候選人羅恩保羅則表示該點是多頭入手的好時機。他認為耶倫是個“激進的通脹派”，縮減QE的時點應大大推後。
如果說這個市場還有什麼較為一致的觀點的話，那就是眾多投行的報告。高盛表示黃金在明年年底將會跌至1050美元/盎司， 進一步看空黃金。花旗則認為金價可能跌至光棍數字1111美元/盎司。瑞銀認為未來三個月的目標價格為1100美元/盎司。
雖說投行極力為市場注入悲觀情緒，但是金價下跌難以一步到位，筆者認為目前市場心理價格應在1245至1255美元/盎司左右，除非下周非農數據強勢到市場一致認為美聯儲會在12月份縮減QE的地步，否則近期跌至1200美元以下便具有短暫的做多機會。
目前令市場疑惑的主要是美聯儲縮減QE的具體時點以及黃金探底的價格。實際上這兩者是相互聯繫的。美聯儲的動作具有一定的主觀性，其對於經濟數據拐點的認識一定程度上取決於自身的固有觀念。除此之外，近期縮減QE如果會對經濟恢復造成影響，將大大明顯過太遲縮減QE對美國通脹水準的影響，這也是新上任政策制定者所需要考慮的地方，因此耶倫在該問題上必須做出慎重決策。
黃金後續的價格走向將與QE縮減的時點密切相關。如果美國在年末或明年初便開啟縮減QE的進程，則相對於低通脹率而言，美聯儲每次加大縮減力度，均會對市場造成顯著影響，黃金價格離探底還有一定距離。若美聯儲保持保守作風，在經濟數據持續恢復的情況下，于明年年底或者通脹初見端倪的時候著手縮減QE，則隨著通脹率的上升，縮減QE對金價所帶來的負面影響會與通脹所帶來的正面影響起到抵消作用。因此黃金價格是否處於底部，仍要看美聯儲的動向如何。
本周關注：
本周有極度挑動市場神經的非農數據發佈，這將成為市場判斷縮減QE時點的最新依據。預計非農公佈之前市場承壓。
文/晨堯
